에스팀 공모주: 균등 비례 배정 청약전략
- 에스팀은 상장일 유통 물량이 100억 원대 중반(약 154억~207억 원)으로 매우 가볍고, 공모주 ‘품절주’ 조건을 충족한 종목입니다.
- 2대 주주 SM엔터테인먼트와의 전략적 파트너십, 2024년 흑자 전환으로 수급·펀더멘털 모두 매력적인 구조를 보유했습니다.
- 케이뱅크·엑스비스와 청약 일정이 겹치므로, 케이뱅크 증거금 규모를 확인하며 자금을 분할 배치하는 전략이 핵심입니다.
📈 주식 기본 정보
- 청약일: 2월 23일 ~ 2월 24일
- 공모가: 8,500원
- 균등배정 예상 주수: 약 0.4주(완전 추첨제에 가까운 구조)
- 주관 증권사: 한국투자증권
- 기관 수요예측 경쟁률: 1,334 : 1
2026년 2월 공모주 대전의 한 축을 담당하는 에스팀(ESteem)은 ‘가벼운 유통 물량 + 검증된 콘텐츠 IP’ 조합으로 상장일 수급 탄력성이 기대되는 종목입니다.
1. 글로벌 패션·콘텐츠 시장 내 에스팀의 포지셔닝
(1) 브랜드 밸류 크리에이터로의 진화
- 에스팀은 모델 매니지먼트에서 출발했지만, 현재는 기획·육성·제작을 통합하는 ‘브랜드 밸류 크리에이터(Brand Value Creator)’로 진화했습니다.
- 글로벌 패션·미디어 산업이 단순 노출 중심에서 ‘스토리텔링·경험 설계’ 중심으로 이동하는 흐름에 맞춰, 브랜드 가치를 설계하는 역할을 수행합니다.
(2) 원스톱 솔루션 구조
- 아카데미 → 내부 프로덕션 → 아티스트 풀까지 아티스트 IP와 제작 인프라를 수직 계열화한 원스톱 솔루션을 보유하고 있습니다.
- 루이비통·샤넬 등 글로벌 럭셔리 브랜드와의 지속적인 협업이 이 시스템의 경쟁력을 증명합니다.
- 단순 모델 섭외 대행을 넘어, 고부가가치 콘텐츠 제작·브랜드 인큐베이팅으로 수익 구조를 다변화하고 있습니다.
2. 비즈니스 모델 심층 분석
(1) 아티스트 IP 포트폴리오
- 장윤주·한혜진 등 상징적인 톱스타를 포함해 총 330명 수준의 아티스트 풀을 보유하고 있습니다.
- 중요 포인트는 ‘루키’급 아티스트 매출 비중이 톱스타를 추월했다는 점으로, 특정 스타 의존에서 ‘시스템 기반 매니지먼트’로 전환되었다는 의미입니다.
- 자체 아카데미를 통한 인재 유입 → 빠른 수익화로 이어지는 구조는 영업 레버리지를 극대화하는 핵심 경쟁력입니다.
(2) 브랜드 인큐베이팅 밸류체인
- 글로벌 럭셔리 브랜드 협업: 루이비통·샤넬 프로젝트, 서울패션위크·헤드크 페스타 운영 등으로 브랜딩 역량을 입증했습니다.
- 콘텐츠 확장성: NEPA 콘텐츠, 올리브영 SNS 매거진 프로젝트 등 패션·뷰티·엔터 전반에 걸친 높은 침투율을 보여줍니다.
- 인프라 내재화: 비디오·사진·메이크업 등 내부 전문 인력을 보유해 고품질 콘텐츠를 빠르게 생산할 수 있는 체계를 구축하고 있습니다.
- 이 조합은 단순 트렌드 추종이 아닌, 시장 트렌드를 직접 만들어내는 인큐베이터로서의 위치를 강화합니다.
3. 재무 성과 및 밸류에이션
(1) 2024년 흑자 전환과 이익 레버리지
- 에스팀은 2024년 흑자 전환을 기점으로, 외형 유지와 함께 수익성이 동시에 개선되는 ‘이익 급증 구간’에 진입했다는 평가를 받습니다.
- 콘텐츠 경쟁력 강화로 매출은 일정 수준을 유지하면서, 영업이익률을 점진적으로 끌어올리는 구간에 있습니다.
(2) EV/EBITDA 기반 밸류에이션
- 콘텐츠 제작 자산의 감가상각비를 반영하기 위해 PER 대신 EV/EBITDA 방식이 적용되었습니다.
- 직접 비교 가능한 상장사가 적어, 유관 상장사 평균 배수 17.7배를 적용한 점은 현실적인 선택으로 볼 수 있습니다.
(3) 공모가 매력도
- 주당 평가가액 11,451원 대비, 공모가는 8,500원으로 최대 약 38.87% 할인된 수준입니다.
- 기관 수요예측 경쟁률은 1,334 : 1, 참여 기관 2,263곳 중 대부분이 밴드 상단 이상으로 청약을 넣은 점에서 ‘가격 메리트’가 확인됩니다.
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4. 상장 직후 수급 환경 및 유통 물량
(1) 유통 물량 및 오버행 분석
- 상장일 유통 가능 물량: 전체의 28.09%, 금액 기준 약 207억 원입니다.
- 최근 ‘공모주 불패’ 조건으로 여겨지는 200억 내외 가벼운 유통 물량을 만족합니다.
- 2대 주주 SM엔터테인먼트는 재무적 투자자(FI)가 아닌 전략적 투자자(SI)로, 상장 직후 매도 가능성이 낮습니다.
- 이를 감안한 실질 상장일 유통 물량은 약 154억 원 수준으로 줄어, 수급 탄력성이 더욱 커집니다.
(2) 의무보유확약 구조
- 기관 의무보유확약률은 42.45%로 준수한 수준입니다.
- 다만 확약 물량의 상당수가 15일 단기 확약에 몰려 있어, 상장 2주 이후 단기 물량 출회 가능성은 염두에 둘 필요가 있습니다.
- 이는 기관들이 장기 보유보다는 상장 초기 수급 효과를 활용한 단기 차익 실현에 무게를 둔 구조로 해석됩니다.
5. 청약 절차 및 배정 전략(균등·비례)
(1) 청약·상장 주요 일정
| 항목 | 내용 | 비고 |
|---|---|---|
| 공모가 | 8,500원 | 평가가(11,451원) 대비 약 38.9% 할인 |
| 청약일 | 2월 23일(월) ~ 2월 24일(화) | 2일간 일반 청약 진행 |
| 환불일 | 2월 26일(목) | 청약 마감 후 2영업일 내 환불·배정 |
| 상장일 | 3월 6일(금) | 단독 상장 예정 |
| 주관사 | 한국투자증권 | 단독 주관, 청약 창구 1곳 |
(2) 청약 기본 정보
- 최소 청약 단위: 20주 (증거금 85,000원)
- 균등배정: 0.4주 수준의 추첨 구조로, 실질적으로 ‘당첨/미당첨’에 가까운 방식
- 일반 청약은 한국투자증권 한 곳에서만 가능하므로, 계좌 사전 개설 여부를 반드시 확인해야 합니다.
(3) 균등·비례배정 전략 및 예상
| 구분 | 청약 주수 | 청약 금액 | 예상 배정 주수 |
비고 |
| 균등배정 | 20주 | 85,000원 |
0.4주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 1주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 2주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 3주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 4주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 5주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 6주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 7주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 8주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 9주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 10주 | |
| 비례배정 | 00주 | 00만 원 | 11주 |
*2월 23일 08:30경 배정 예상치 게시// :
*2월 24 12:30, 15시경 예상치 수정 예정:
*위와 같이 청약하면, 예상 배정 주수와 같이 배정받을 가능성이 매우 높습니다.
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*초보자 FAQ: 실전 Q&A*
- Q1. 에스팀은 어떤 회사인가요?
패션·모델 에이전시로 시작해, 아티스트 발굴·육성·콘텐츠 제작을 한 번에 수행하는 종합 콘텐츠 기업입니다. 루이비통·샤넬 등 글로벌 럭셔리 브랜드와 협업하며, 브랜드 가치를 설계하는 역할까지 담당하고 있습니다. - Q2. 공모가 8,500원은 비싼가요, 싼가요?
주당 평가가액 11,451원 대비 약 39% 할인된 수준입니다. 기관 수요예측 경쟁률이 1,300배 이상이라는 점을 감안하면, 시장에서는 ‘저평가된 수준’으로 받아들인 것으로 볼 수 있습니다. - Q3. 상장일 유통 물량이 왜 중요하죠?
상장일 유통 가능 금액이 약 207억 원(실질 154억 원 수준)으로 매우 가볍기 때문에, 매수 수급이 몰리면 주가가 탄력적으로 움직일 가능성이 큽니다. 반대로 유통 물량이 큰 종목은 수급이 분산되어 상장일 상승 탄력이 약해지는 경우가 많습니다. - Q4. SM엔터테인먼트가 2대 주주라는 게 어떤 의미인가요?
단순 재무 투자자가 아니라 전략적 파트너로 들어와 있어, 상장 직후 지분을 바로 매도할 가능성이 낮습니다. 이로 인해 상장일 매도 압력이 줄어들고, 실질 유통 물량이 154억 원 수준으로 더 줄어드는 효과가 있습니다. - Q5. 의무보유확약 42.45%면 높은 편인가요?
공모주 시장에서는 ‘무확약’ 종목도 적지 않은 만큼, 40%대 확약률은 준수한 수준입니다. 다만 상당수가 15일 단기 확약이라, 상장 2주 뒤부터는 일부 기관 매물이 나올 수 있다는 점을 염두에 두는 것이 좋습니다. - Q6. 균등배정으로 몇 주 정도 기대할 수 있나요?
균등 예상치는 약 0.4주 수준으로, 사실상 추첨에 가까운 구조입니다. 1주를 온전히 받기 어렵기 때문에, 균등 위주로 크게 물량을 늘리기는 쉽지 않습니다. - Q7. 초보자는 에스팀·케이뱅크 중 어디에 더 비중을 둘까요?
상장일 수급 탄력성과 하방 안정성을 중시한다면 에스팀 쪽 비중을 조금 더 높게 두는 전략이 무난합니다. 다만 절대 배정 주식 수를 늘리고 싶다면 케이뱅크 비례를 병행하는 혼합 전략이 좋습니다. - Q8. 상장일 이후 언제 매도하는 게 좋을까요?
유통 물량이 가벼운 종목은 상장 초반 급등 후 단기 조정이 자주 나옵니다. 공모가 대비 50~100% 수익 구간을 1차 목표로 두고, 일부 물량을 분할 매도하는 전략을 추천합니다. - Q9. 케이뱅크 청약도 같이 넣는데, 자금은 어떻게 나눌까요?
안정적인 수익률을 원한다면 에스팀 비중을 다소 높이고, 케이뱅크는 비례 중심으로 일부만 배정하는 구성을 고려할 수 있습니다. 공격적인 투자자라면 케이뱅크에 큰 비중을 두되, 리스크 분산을 위해 에스팀에도 최소·중간 비중을 유지하는 편이 좋습니다. - Q10. 이번 공모주는 ‘따상’ 이상도 가능할까요?
유통 물량·경쟁률·전략적 파트너 구조만 보면 고수익이 기대되는 종목입니다. 다만 시장 전체 분위기와 함께, 상장일 직전까지의 수급·뉴스 흐름을 확인한 뒤 기대 수익·손절 기준을 미리 정해 두는 것이 중요합니다.
현재 코스피 주도주 한화오션, HD현대중공업 등 조선주 종목 전망 글 보러가기
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